উচ্চ মূল্যস্ফীতি প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির জন্য দুর্দশা বানান৷

ইউরোপীয় বন্ড বাজারের পতনের সাথে সাথে, ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ECB) এর প্রেসিডেন্ট ক্রিস্টিন লাগার্ড (ছবিতে) 28 জুন বলেছেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক সম্ভাব্য ঋণ সংকট রোধে শুক্রবার একটি বন্ড-ক্রয় কার্যক্রম শুরু করবে। বাজারকে স্থিতিশীল করার জন্য একটি নতুন প্রোগ্রাম চালু করার সময় ECB তার বিশাল EUR 1.7 ট্রিলিয়ন বন্ড-ক্রয় পোর্টফোলিওতে পুনর্বিনিয়োগ বরাদ্দে "নমনীয়তা" বজায় রাখার কথা বিবেচনা করছে। এটি তথাকথিত "ফ্র্যাগমেন্টেশন" মোকাবেলা করার জন্য একটি নতুন বন্ড কেনার সরঞ্জামে কাজ করছে। লাগার্ড বলেছেন যে এই টুলটি 2% লক্ষ্যে স্থিতিশীল মুদ্রাস্ফীতি পরিপূরক করার জন্য "যতদূর প্রয়োজন" হার বাড়াতে অনুমতি দেবে। "শেষ অবলম্বনের ক্রেতা" হিসাবে ECB-এর অবস্থান একটি নির্দিষ্ট পরিমাণে ইউরোপীয় বন্ড বিক্রি-অফ সহজ করেছে এবং কিছু উচ্চ লিভারেজ দেশের সার্বভৌম বন্ডের ফলন কমে গেছে, লিখেছেন ওয়েই হংজু।

মুদ্রাস্ফীতি মোকাবেলায় জুলাইয়ে সুদের হার বাড়ানোর ইসিবি-এর সিদ্ধান্তের অধীনে, এর প্রস্তাবিত বন্ড-ক্রয় কর্মসূচি, সম্ভাব্য বন্ড বাজারের সংকটকে সহজ করার সময়, কার্যকরভাবে এর আসন্ন আর্থিক কঠোরকরণের বিরোধিতা করছে। ANBOUND-এর গবেষকরা উল্লেখ করেছেন যে ফেডারেল রিজার্ভ এবং ব্যাংক অফ জাপান (BOJ) দ্বারা প্রয়োগকৃতদের মতই, ECB-এর মুদ্রানীতিও সামনে চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি। উচ্চ বৈশ্বিক মুদ্রাস্ফীতি মুদ্রানীতির স্থানকে সংকুচিত করে, মুদ্রাস্ফীতি এবং কর্মসংস্থানের মধ্যে দ্বিধা ক্রমশ সাধারণ হয়ে উঠছে। এটি বিশ্ব অর্থনীতি এবং পুঁজিবাজারের জন্য ভাল খবর নয়, কারণ অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে দ্বন্দ্ব প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে দীর্ঘ সময়ের জন্য জর্জরিত করবে।

লাগার্দে বলেন, ইসিবি 1 জুলাই থেকে পিইপিপি পোর্টফোলিওর পুনঃবিনিয়োগের বিষয়ে "নমনীয়" থাকবে৷ "আমরা নিশ্চিত করব যে সমগ্র ইউরো অঞ্চল জুড়ে আমাদের নীতির অবস্থানের সুশৃঙ্খল ট্রান্সমিশন সংরক্ষিত আছে," তিনি বলেন৷ "আমাদের মূল্য-স্থিতিশীলতা আদেশের জন্য হুমকি হতে পারে এমন প্রতিটি বাধা আমরা মোকাবেলা করব"।

"শেষ অবলম্বনের ক্রেতা" ভূমিকা পালন করার জন্য ECB-এর জেদ আসলে 2008 সালের আর্থিক সংকটের কারণে ইউরোপীয় সার্বভৌম ঋণ সংকট থেকে শিক্ষা নিয়েছে। সেই সময়ে ECB-এর ধীরগতির সিদ্ধান্ত নেওয়ার কারণে এবং সহজীকরণের প্রচারে অনীহার কারণে, গ্রীস, ইতালি এবং স্পেনের মতো উচ্চ সুবিধাপ্রাপ্ত দেশগুলির অর্থনীতি এবং আর্থিক ব্যবস্থাগুলি ঋণ সঙ্কট থেকে বিশাল ক্ষতির সম্মুখীন হয়েছিল। ECB অবশেষে 2014 সালে মুদ্রাস্ফীতির দ্বৈত হুমকি এবং সেই সময়ে সার্বভৌম ঋণ সংকট মোকাবেলার জন্য পরিমাণগত সহজীকরণ চালু করে, যা সংশ্লিষ্ট দেশের অর্থনৈতিক ও আর্থিক ব্যবস্থাকে স্থিতিশীল করেছিল। মোট, ইসিবি বর্তমানে ইউরো 49 ট্রিলিয়ন বন্ডের বেশি কিনেছে, যা ইউরোজোনের জিডিপির এক-তৃতীয়াংশেরও বেশি। গত দুই বছরে, ECB 19 ইউরোজোন জাতীয় সরকার দ্বারা জারি করা সমস্ত অতিরিক্ত বন্ডের চেয়ে বেশি বন্ড কিনেছে, এটি এই অঞ্চলের ঋণ নেওয়ার খরচের উপর বিশাল লিভারেজ দিয়েছে।

যেহেতু ইউরোপীয় বাজার নেতিবাচক সুদের হার থেকে বিদায় নিতে চলেছে, ইসিবি সুদের হার বাড়ানো শুরু করার পরে, ঋণ নেওয়ার খরচ বৃদ্ধি অনিবার্যভাবে তার বন্ড বাজারে নতুন ঝুঁকির কারণ নিয়ে আসবে। ক্রমবর্ধমান সুদের হারের পরিণতি শুধুমাত্র পতনের সম্মুখীন বিভিন্ন দেশের অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির কারণ হবে না, এটি ঋণ খেলাপির একটি নতুন রাউন্ডের দিকে নিয়ে যাওয়ার সম্ভাবনাও রয়েছে। মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে ব্যবস্থা নেওয়ার জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংককে এই মূল্য দিতে হয়। যাইহোক, ফেডের মতো, বাজার বিনিয়োগকারীরাও সমানভাবে সন্দিহান যে ECB-এর কঠোর নীতি মূল্যস্ফীতি মোকাবেলায় কার্যকর হবে। বর্তমানে, ইউরোজোনে মুদ্রাস্ফীতির মাত্রা 8%-এর বেশি, যা ECB-এর 2% লক্ষ্যমাত্রার চার গুণেরও বেশি। জুনে ইউরোজোনের সর্বশেষ CPI ডেটা 8.5% এর রেকর্ড উচ্চে পৌঁছবে বলে আশা করা হচ্ছে। উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি শুধুমাত্র রাশিয়া এবং ইউক্রেনের মধ্যে বিরোধের কারণে শক্তির বিকৃতি নয়, সরবরাহ শৃঙ্খলার সমন্বয়ের সীমাবদ্ধতাও।

এই কারণগুলির অর্থ হল স্বল্প মেয়াদে মুদ্রাস্ফীতির মাত্রা নিয়ন্ত্রণ করা কঠিন হবে এবং দ্রুত ফিরে আসবে। ইসিবি প্রধান অর্থনীতিবিদ ফিলিপ লেন বলেছেন যে কেন্দ্রীয় ব্যাংককে অবশ্যই আগামী মাসগুলিতে সতর্ক থাকতে হবে কারণ মুদ্রাস্ফীতি আরোহণ অব্যাহত রাখতে পারে এবং ভোগের কারণে এই অঞ্চলের অর্থনীতি ধীর হতে পারে। এদিকে, মরগান স্ট্যানলি বলেছেন যে রাশিয়ায় জ্বালানি সরবরাহ হ্রাসের কারণে ভোক্তা এবং ব্যবসায়িক আস্থা হ্রাসের ব্যবস্থা হিসাবে ইউরোজোনের অর্থনীতি এই বছরের চতুর্থ ত্রৈমাসিকে একটি হালকা মন্দার মধ্যে পড়বে বলে আশা করা হচ্ছে, যখন মুদ্রাস্ফীতি উচ্চ রয়ে গেছে। ইউরোজোনের অর্থনীতি ক্রমবর্ধমান বিনিয়োগের দ্বারা চালিত, পরের বছরের দ্বিতীয় প্রান্তিকে প্রবৃদ্ধিতে ফিরে আসার আগে দুই চতুর্থাংশের জন্য সংকুচিত হবে বলে আশা করা হচ্ছে। অর্থনৈতিক মন্দার ঝুঁকি থাকা সত্ত্বেও, ইসিবি এখনও বছরের বাকি সময়ের জন্য প্রতিটি সভায় হার বাড়াবে বলে আশা করা হচ্ছে, ক্রমাগত উচ্চ মূল্যস্ফীতির কারণে ডিসেম্বরে 0.75% বৃদ্ধিতে পরিণত হয়েছে। তবে, অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গি উল্লেখযোগ্যভাবে খারাপ হলে, ইসিবি সেপ্টেম্বরের পরে সুদের হার বাড়ানো বন্ধ করতে পারে। এটি আসলে দেখায় যে উচ্চ মূল্যস্ফীতির মুখে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কাছে অনেক কার্যকর উপায় নেই। এটি কেবলমাত্র একটি-এক-ধাপে-এক-সময়ের পদ্ধতি অবলম্বন করতে পারে এবং মুদ্রাস্ফীতি এবং মন্দার মধ্যে সামঞ্জস্য করতে পারে।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং জাপানেও এমন পরিস্থিতি ঘটছে। Fed এছাড়াও মুদ্রাস্ফীতি এবং মন্দার বিরোধপূর্ণ পছন্দের সম্মুখীন হয়েছে, যখন BOJ এর সহজীকরণ নীতি পরিবর্তনের প্রভাবগুলির একটি সিরিজ বিবেচনা করতে হবে। জাপানের পরিস্থিতি কিছুটা ইসিবি-র মতোই যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের পক্ষে তার ব্যালেন্স শীট সঙ্কুচিত করে মুদ্রা শক্ত করা কঠিন। জাপানি ইয়েনের ক্রমাগত অবমূল্যায়ন হওয়ার পর, মুদ্রাস্ফীতির মাত্রা টানা 2% এর লক্ষ্য ছাড়িয়ে গেছে, যা BOJ-কে একটি কঠিন অবস্থানে ফেলেছে। মুদ্রাস্ফীতি মোকাবেলা করার জন্য Abenomics দ্বারা সমর্থন করা সহজীকরণ নীতি বাতিল করা হলে, এটি জাপানি স্টক মার্কেটের বুদ্বুদ পতনের পাশাপাশি জাপানী সরকারের বন্ডের ফলন বৃদ্ধি করবে। জাপান সামগ্রিকভাবে একটি অভূতপূর্ব স্তরের লিভারেজের মুখোমুখি হওয়ায়, জাপানী কোম্পানিগুলি সুদের হার বৃদ্ধির সামর্থ্য রাখতে পারে এমন আশাবাদী নয়৷ একই সময়ে, BOJ বিপুল সংখ্যক সার্বভৌম বন্ড এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ সংগ্রহ করেছে। একবার ব্যালেন্স শীট কমিয়ে বিক্রি করা হলে, এটি পুঁজিবাজারে বিক্রি-অফকে তীব্র করবে, যার ফলে পুঁজিবাজারের সংকট স্টক এবং ঋণ উভয়কেই প্রভাবিত করবে। এই সংকট, বিশেষ করে ঋণ সংকট অর্থনীতিতে মারাত্মক ধাক্কা ও প্রভাব ফেলবে।

ভি .আই. পি বিজ্ঞাপন

এই সম্ভাবনার কারণেই ইসিবি এখনও সুদের হার বাড়াতে দৃঢ়প্রতিজ্ঞ হলেও বন্ড কেনা বন্ধ করতে লড়াই করছে। তুলনামূলকভাবে, আন্তর্জাতিক মুদ্রায় মার্কিন ডলারের বিশেষ ভূমিকার কারণে, ফেড যখন তার ব্যালেন্স শীট সঙ্কুচিত করার সময় সুদের হার বাড়ায় তখন বেশি ঝুঁকির সম্মুখীন হয় না, বরং এটি তুলনামূলকভাবে সক্রিয় অবস্থানে থাকে। যাইহোক, Fed ত্বরিত নীতি কঠোরকরণের ফলে সৃষ্ট মন্দার ঝুঁকির সম্মুখীন হয়। এটি ইসিবি এবং বিওজে-এর পরিস্থিতির মতো। মুদ্রাস্ফীতি এবং অর্থনৈতিক স্থবিরতার ভারসাম্য বজায় রাখা প্রধান অর্থনীতির মুখোমুখি হবে প্রধান চ্যালেঞ্জ, এবং এটি বিশ্বের প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলিকেও মুখোমুখি হতে হবে এমন একটি দ্বিধা।

চূড়ান্ত বিশ্লেষণ উপসংহার

বিশ্বব্যাপী মূল্যস্ফীতির উচ্চ স্তরের পরিপ্রেক্ষিতে, বিশ্বের প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি কঠোর নীতি গ্রহণ করে। যাইহোক, মুদ্রাস্ফীতি এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির মধ্যে দ্বন্দ্ব, সেইসাথে ফলস্বরূপ ঋণ সমস্যা, আরও বেশি প্রকট হয়ে উঠছে। এই দ্বন্দ্বের অধীনে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি সাধারণত দ্বিধাগ্রস্ততার সম্মুখীন হয় যে আর্থিক নীতির স্থান সংকুচিত হলেও নীতিগত অসুবিধা বেড়েছে। এর অর্থ এই যে এই কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি আর্থিক নীতি ব্যর্থতার বিব্রতকর পরিস্থিতিতে রয়েছে এবং বিশ্ব অর্থনীতিকে দীর্ঘ সময়ের জন্য স্থবিরতার হুমকি মোকাবেলা করতে হবে।

এই নিবন্ধটি শেয়ার করুন: